公司发布5月销售月报：(1)猪产品：2024年5月份，公司销售肉猪237.89万头，同比增长13.63%，出售的收益46.60亿元；5月份毛猪销售均价15.83元/公斤，环比4月份上升4.28%。2024年1-5月份公司累计销售肉猪1204.17万头，同比增长22.93%；1-5月累计实现出售的收益216.44亿元，同比增长25.27%。(2)鸡产品：2024年5月份，公司销售肉鸡9421.86万只，同比增长2.17%，出售的收益27.19亿元；5月份毛鸡销售均价13.83元/公斤，环比4月份上升4.69%。2024年1-5月份公司累计销售肉鸡45505.06万只，同比下降0.83%；1-5月累计实现出售的收益130.47亿元，同比下降1.19%。肉猪养殖成绩持续改善，成本稳步下降公司肉猪养殖业务渐入佳境，伴随疫病防控效果显现，生产成绩得到逐步提升，5月份公司窝均健仔数已提升至11.3；产保死淘率约7%；PSY约23；上市率约92%；料肉比约2.62。公司肉猪养殖成本继续下降，5月份降至7.1元/斤左右，各区域单位间成本差距逐步缩小，5月份公司16个省级区域养殖单位中，肉猪养殖综合成本低于7.1元/斤的已达11个。产能充裕，肉猪出栏量有望稳步增长公司现在存在种猪场若满负荷生产，能繁母猪按照正常生产性能可产出商品猪苗量达到4600万头，目前育肥阶段有效饲养能力约3500万头。截止4月末，公司能繁母猪存栏约157万头，种猪场产能利用率为68%，未来仍有提升空间。根据公告，公司计划2024年销售肉猪3000-3300万头，同比增长14.23%-25.66%。肉鸡生产保持稳定，下半年有望实现合理盈利公司肉鸡养殖业务生产成绩持续保持高水平。5月份，公司肉鸡养殖上市率超95%，料肉比降至2.79。公司5月份毛鸡出栏完全成本降至6元/斤左右，环比下降约0.1元/斤。考虑到黄羽鸡父母代种鸡存栏降至历史低位，以及下半年鸡肉消费旺季提振，预计24年下半年肉鸡行情好于上半年，公司肉鸡养殖业务有望实现合理的盈利。投资建议：伴随2024年猪周期反转以及黄羽鸡价格持续上涨，我们看好公司盈利水平的强势修复，根据猪价、毛鸡价格波动趋势和公司发展规划，预计2024/25/26年分别实现归母净利润98.66/130.07/116.13亿元，EPS分别为1.48/1.96/1.75元，当前股价对应PE分别为13.51/10.24/11.47倍，维持“买入”评级。

  投资要点：安徽经济方兴未艾，结构升级配合集中度提升仍有较大机会安徽白酒饮酒力排全国第三，产量位列全国第五，高容量的白酒市场给当地酒企提供了较大的发展空间，亦对省外酒企产生较大吸引力。同时，安徽经济发展紧追江苏，过去白酒主流价格带实现多次升级，当前主流价格带为200元左右，预计未来将持续向江苏与合肥看齐，达到300元以上水平。近期安徽本土100-300元的中档价格带扩容显著，在婚宴等场景中100元价格带向上升级的趋势仍在演绎中，同时中档价格带的各大单品较高增速还来自于集中度的提升。同时，考虑到安徽民营经济较为活跃，经济发展韧性强，我们大家都认为未来中档以上价格带仍有较大发展的潜在能力。徽酒航母功底深厚，密集产品线叠加强渠道掌控赋能古井从容面对机遇与风险古井贡酒000596）作为安徽本土白酒有突出贡献的公司，历史上凭借管理层前瞻的战略眼光和强大的战略定力下多次精准把握价格带升级节奏，当前已形成较大体量，坐稳省内龙头地位，多年来不断夯实的市场基础亦使得公司当前具备较强底气面对未来行业发展的多种可能性。我们大家都认为，古井稳坐省内龙头和冲刺三百亿的底气我们大家都认为大多数来源于两点：1)密集布局不留空挡的产品线，及多年耕耘带来的品牌高度，“年份原浆”系列通过数字分级的形式，将不同价格的产品以消费者容易理解的方式来进行联动和区隔，如5年、8年、16年、20年等，且在价格带上不留空挡，成功在各个价格带建立较强的品牌力，实现密集布局，梯次升级；2)灵活调整的渠道和产品策略，省内市场古井主要以小经销商分销为主，并且对不同纵深市场同样重视，对渠道的掌控力较强；省外市场在18年后公司发现原有渠道和产品策略与省外市场运作不适配，积极调整策略以古20为核心单品，采取大商制，借大客户资源进行市场突破，采用“一地一策”的发展措施，主打“1+2”、“1+3”战略，不同的市场重点投放不同的产品，成功开辟较多重点市场，且积极带动了公司的毛利率和销量呈现积极的增长趋势。盈利预测与投资建议我们预计公司24-26年归母净利润分别为58.69/73.51/89.58亿元，同比增速分别为27.9%/25.3%/21.9%，对应PE分别为20/16/13倍。考虑到公司当前基本面较为强劲，后续盈利弹性和确定性较高，首次覆盖给予“持有”评级

  投资建议：我们维持2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年EPS为20.31/24.03/28.23元，增速为+30%/+18%/+17%，维持目标价至507.63元，对应2024年PE为25x，维持“增持”评级。发布新一轮限制性股票激励计划：本激励计划拟授予激励对象的限制性股票数量为5.4万股，授予价格为208.15元/股，来源为定向发行，激励对象共计29人，包括管理骨干人员、技术骨干和业务骨干人员，不包括董监高。对应2024~2027年考核目标为，以2023年公司营业收入为基数，2024/2025/2026/2027年营业收入增长率不低于10%/14%/18%/22%。发布新一轮事业合伙人持股计划：本员工持股计划筹集资金总额上限为3544.5万元，拟持有的标的股票数量不超过17.0万股，购买股票的价格为208.15元/股。参加本员工持股计划的人员为董监高及核心技术/业务人员。对应2024~2027年考核目标为，以2023年公司营业收入为基数，触发值为2024/2025/2026/2027年营业收入增长率不低于10%/14%/18%/22%，目标值为不低于12%/16%/20%/24%。若实际增速大于目标值，解锁100%；大于目标值小于触发值，解锁80%，小于触发值，解锁0%。绑定员工利益，龙头优势稳固：此次股权激励和持股计划定制的收入目标相对稳健，与公司此前几年的计划风格一致，旨在达成目标对关键人员起到激励作用，与员工利益深度绑定，对实际的收入增长参考意义不大。我们大家都认为公司长期龙头地位稳固，优势延续的确定性高。根据奥维数据，公司内销618大促线%，领先的产品力和降本能力之下，竞争力在新一轮大促中进一步得到验证。外销维度，我们预计海外原有各渠道增长趋势延续，后续或仍将有新品推出以获取更大的海外市场占有率，此外公司在6月入驻了北美线下Target和BestBuy新点位，线下新增点位的入驻也将为公司北美的高增提供保障。

  方正证券——公司点评报告：品类品牌建设成效不断凸显，渠道产品共同驱动公司长远发展

  事件：近期公司调整了零食很忙渠道盐津铺子002847）品牌鹌鹑蛋的零售价格，终端零售价从23.5元/斤调整至19.8元/斤，我们大家都认为这是公司基于经营战略的主动调整，目的是提高品类市占率以及为塑造蛋皇鹌鹑蛋品类品牌做出明显区隔，不必过于担忧。鹌鹑蛋原料价格整体下行为调价带来空间，自主养殖具备鹌鹑蛋成本优势。去年上半年鹌鹑蛋需求提升带动原料价格持续上涨，23H2以来随着鹌鹑蛋原料供应更加充足和稳定，原料价格下行。为提升原料供应稳定性及产品的质量，公司在江西建设了鹌鹑蛋养殖基地，且自养鹌鹑蛋成本低于市场采购价。鹌鹑蛋品类为产品矩阵打法，调价系为蛋皇品牌鹌鹑蛋留出更多价格带空间。公司在鹌鹑蛋方面建立了产品矩阵，盐津铺子鹌鹑蛋定位极致性价比，蛋皇鹌鹑蛋采用自养鹌鹑蛋，产品的质量更高，定价更高，致力于品类品牌建设，目前主要在电商、定量流通等渠道售卖，未来有望进入零食渠道。此次盐津铺子鹌鹑蛋调价预计能提升公司鹌鹑蛋市占率，同时与蛋皇鹌鹑蛋形成价格带区隔。蛋皇鹌鹑蛋近期进入山姆会员系统，高势能渠道为品牌提供品质背书。6月初公司蛋皇鹌鹑蛋进入山姆渠道售卖，零售价为69.9元/kg，为山姆新品榜Top1。我们大家都认为供货山姆渠道体现蛋皇鹌鹑蛋强大的产品力，随着蛋皇鹌鹑蛋陆续进入更多渠道，触达更广的消费者，看好鹌鹑蛋品类品牌建设。此外大魔王麻酱味魔芋素毛肚也于6月进入盒马渠道，上市首月销售突破10万份，大魔王全渠道月销突破2000万。目前公司两个品类品牌建设取得很明显的成效，增长确定性不断的提高，渠道产品共同驱动公司长远发展。投资建议：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为52.51/66.57/82.33亿元，分别同比增长27.61%/26.77%/23.66%，预计公司2024-2026年实现归母净利润6.67/8.63/10.90亿元，分别同比增长31.83%/29.50%/26.22%，对应24-26年PE为19.6/15.1/12.0X，维持“强烈推荐”评级。

  事件：2024年6月19日，锦波生物举行薇旖美倍护系列新产品发布会，推出全球首创的III型+XVII型胶原联合全程抗衰治疗方案，引领胶原产品新风向。投资要点：倍护系列填补薇旖美居家护理产品空白，构建全程抗衰体系，助力老客维系。倍护系列包括复合重组人源化胶原蛋白贴敷料、功能敷料、医用复合重组胶原蛋白溶液等产品，可用于医美项目术前术后的家庭护理，与薇旖美极纯、至线型(械二)等院内产品组成修复-抗衰闭环，契合多层次、多场景、精细化的抗衰维养需求。倍护系列延续公司研发优势，扩大薇旖美受众圈层，亦有助新客获取。根据成熟市场经验，塑美与抗衰的发展历史为基础护肤→功能性护肤→医美，国内正处基础护肤普及、功能性护肤高增和医美市场渗透的阶段，医美潜在客群日益扩充。倍护系列使用公司核心专利成分A型重组III型胶原和A型重组XVII型胶原，产品力优异，因其卡位功能性护肤与医美交汇关口，成为客户转换的桥梁。公司基础科研实力丰沛雄厚，技术平整，并有成功落地产品，倍护系列是公司胶原联用的开端，“联合策略”有望成为后续产品扩张的主要路径之一。公司主体业务展望积极，出海工作有序推进，业绩延续高增可期。1.医美：产品端，24年继续主推薇旖美.极纯，同步培育至线新品市场，推动“薇旖美”为补充胶原蛋白的金标准。渠道端，24年重点做标杆医院打造、TOP机构动销和空白机构开户，多维度开发渠道动能。2.私密护理：兰蜜品牌现有两款械二抢占先机，械三报证工作有序推进，基于前期学术推广与培训积累，上市后导入周期有望大幅度缩短；3.化妆品：新确立妆械联动模式，把握当前“双美”融合趋势；4.化妆品原料：新增XVII型胶原原料，望享国货原料红利；5.产品出海：布局亚洲、欧美等市场，亚洲地区为备案制，预计东南亚报证最快落地。投资分析意见：新品与渠道共驱，薇旖美品牌势能向上，上调24-26年归母净利至5.50/7.32/9.83亿元(前值分别为5.06/6.78/9.79亿元)，对应当前PE(2024/6/20收盘)分别为24/18/14倍，维持“买入”评级。

  公司是国内领先的MEMS芯片设计和制造企业。公司作为国内少数掌握多品类MEMS芯片设计和制造工艺能力的上市公司，致力于成为行业领先的MEMS芯片平台型企业。经过多年的技术积累和研发投入，公司在现有MEMS传感器芯片设计、晶圆制造、封装和测试等各环节都拥有了自主研发能力和核心技术，同时能自主设计为MEMS传感器芯片提供信号转化、处理或驱动功能的ASIC芯片，并实现了MEMS传感器全生产环节的国产化。公司目前主要产品线包括MEMS声学传感器、MEMS压力传感器和MEMS惯性传感器。

  公司将以消费电子行业为主导(例如手机、电脑、耳机、手表等便携设备、VR设备、智能家居等)、积极布局并开拓汽车、工业控制和医疗等下游市场，已经或即将开发和提供包括声学传感器、压力传感器、压感传感器、惯性传感器、流量传感器、微流控执行器、光学传感器等器件级产品，并针对下游市场需求，在丰富传感器产品类型的同时，还将提供包括车用、工业控制领域各类压力模组、惯导模组、激光雷达模组等系统级产品。

  微差压传感器：2023年，公司将积累的MEMS微差压传感器技术在电子雾化器产品中推广运用。公司产品已历经数年的产品研制及迭代，公司围绕国内行业新规范及国际客户特别的条件利用自身产品及知识产权积累深厚的优势提供有明确的目的性地定制化芯片开发，从产品、应用结构设计等方面提供全方位支持。经过公司近五年的开发完善，客户对MEMS产品接受程度持续提高，在一些大烟雾量、高安全性、新法规合规性产品领域，公司特有的数字化产品在客户端应用中获得了传统产品难以实现的优势，以此来实现向品牌客户大批量出货，并持续增长。

  气压计：2023年，公司开发的用于可穿戴和运动商品市场的防水气压计类产品，在智能手表市场已获得国内头部客户认可并建立良好的合作伙伴关系，实现批量出货，并逐步往别的客户及ODM市场推广。

  加速度计：2023年，随公司一直在优化加速度计芯片的工艺，提高了加速度计芯片的良率，增加了产能，提高了产品出货量，在下游客户中取得良好的进展，未来随着产品的不断迭代带来质量和性能的提升，力争在品牌客户中取得突破性进展。

  公司重视行业资源整合与产业布局，公司实力与版图逐步扩大。2023年2月，公司基于现有产业布局的基础上，依据公司自身发展的策略及业务需要，公司与关联方杏汇乐成客户服务(上海)合伙企业(有限合伙)以及其他非关联方共同出资1,000万元人民币设立敏易链半导体科技(上海)有限公司。其中，公司以自有资金出资700万元人民币，占敏易链注册资本的70%。敏易链公司的设立，是公司在MEMS加速度传感器以及陀螺仪ASIC芯片领域的战略布局，为打造MEMS技术平台型企业，实现国产替代的目标打下坚实基础。

  2023年5月，公司以自有资金712.50万元与宁波柯力传感603662）科技股份有限公司共同增资入股了深圳柯力三电科技有限公司，占深圳柯力三电注册资本的9.5%。为实现公司在下游传感器产品的产业布局，拓宽公司产品品类以及探索下游新的市场应用方向打下良好的基础。

  2023年11月，为更好地整合国家级的行业资源并尝试开展大尺寸MEMS晶圆制造方面的技术合作，公司以自有资金1,000万元增资入股了上海芯物科技有限公司，占上海芯物注册资本的1.4556%。上海芯物科技有限公司为国家智能传感器创新中心运行实体，国家智能传感器创新中心是由工信部于2018年6月批复成立的一家以智能传感器关键共性研发技术和中试为主要目标的国家级制造业创新中心。

  盈利预测、估值与评级：由于MEMS芯片下业复苏较弱，我们下调公司24-25年归母净利润预测为-0.15/0.15亿元(上次预测归母净利润分别为0.45/0.67亿元),新增26年归母纯利润是0.37亿元的预测，当前市值对应25-26年PE估值为192/79倍。考虑到公司作为全球先进的MEMS生产商，微差压传感器、气压计等多款新产品进入放量期，公司纯收入能力有望逐步恢复，维持公司“买入”评级。

  风险提示：上游原材料价格波动风险，产品或客户导入进度没有到达预期风险，下游需求没有到达预期风险。

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  不良信息举报电话举报邮箱：增值电信业务经营许可证：B2-20090237