23Q2，肉禽饲养板块及宠物板块盈余同比增加，且增速较Q1 都有所提高；动保及种业盈余连续Q1 高增趋势、但增速略有回落；生猪饲养、肉制品及饲企盈余承压。主张23Q3 要点布局种业技能革新，重视白鸡、宠食板块的盈余增加。引荐种业龙头隆平高科等，主张重视圣农开展益生股份乖宝宠物中宠股份等。

  畜禽饲养：23Q2 猪鸡盈余分解，重视产能去化猪价低迷影响下，23Q2 生猪饲养板块大幅亏本。上市公司23Q2 资产负债率高企、固定资产出资继续放缓。黄鸡饲养板块同样在23Q2 继续亏本。而白鸡饲养板块则在23Q2 完成全产业链的高景气、录得同比环比的盈余高增速。考虑到需求或有必定复苏，结合生猪供应的压力，咱们估计23Q3 猪价大面积上涨的可能性不大。在职业负债率高、现金流弱的布景下，继续的饲养亏本或相应带动全国母猪产能去化的继续乃至加快、然后支撑2024 年猪价。

  23Q3 白鸡板块下流价格或承压，上下流盈余或分解。肉制品方面，冻肉亏本/屠宰难盈余/饲养事务亏本连累Q2 成绩，预制菜或为未来发力方向。

  后周期：饲养亏本连累Q2，重视非瘟疫苗商业化饲料：量：受禽饲养端补栏及生猪饲养高存栏带动，23H1 畜禽饲料销量高增；价：原材料价格高位震动下，畜禽饲料价格坚持高位。主业量利齐增推进23Q1 饲料板块盈余同比高增，而饲养事务亏本则连累Q2 盈余。受高基数效应及下半年生猪产能或去化影响，咱们估计Q3 猪饲料销量或有承压。

  动保：受23Q2 下流饲养存栏量同比增加，但猪价同比跌落/白鸡价同比涨幅收窄影响，Q2 板块收入及盈余同比增速较Q1 均有回落。后周期视角，咱们估计23Q3 动保板块盈余仍有望同比增加、但增速存在变数。重视国内非瘟疫苗的研制进展，咱们估计其一旦获批出产，技能盈余有望直接实现。

  在高粮价带动栽培收益提高、种子价格与制种本钱同增的布景下，2022/23年度种业出售连续高增、盈余小幅改进。到23Q2 末，2022/23 年度8 家种企总营收同比+20%，除掉隆平高科后总之母净利同比+7%；期末库销比降至2011 年以来低位，供需格式有望优化。分种类计算，22Q3-23Q2 水稻/玉米/小麦种子出售额别离同比+17%/+25%/+97%，较上年增速进一步扩大。向后展望，Q3 是新一季预收款的会集承认期，咱们我们都以为种业板块有望获益于1）周期视点粮价高位震动；2）生长视点转基因商业化落地。

  宠 物板块：去库压力继续消化，国内市场稳步开辟受海外客户去库压力继续消化及国内市场稳步开辟双轮驱动，23Q2 宠食板块收入及盈余同比双双转正。海外方面，23Q2 美元/人民币口径下我国宠食出口额同比下滑6.7%/1.3%，降幅较23Q1 均有所收窄。国内方面，头部上市公司自主品牌建造初见成效。23H1中宠股份旗下“调皮”/佩蒂股份旗下“爵宴”品牌营收同比增加30%+/97%。宠物用品板块体现亦趋同，23H1出口稳步修正，国内市场增速高企。宠用企业如天元宠物、源飞宠物纷繁切入国内宠食赛道，或将其打造为公司的第二增加曲线。

  危险提示：畜禽价格体现、上市公司的生猪出栏量/粮食价格体现没有抵达预期，母猪产能去化起伏/速度没有抵达预期，农业支撑方针力度没有抵达预期等。